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　　眼下，中國投行業尚在上市公司首次公開發行(IPO)階段激烈廝殺。盡管從海外市場經驗來看，承銷業務的主流地位尚難以撼動，但已有一些投行開始布局未來，在企業并購、再融資等領域精耕細作。

　　尋求投行業務結構優化

　　在展望投行業務的未來時，多家券商投行業務的負責人都提到了優化業務結構和精耕細作。

　　“IPO在未來很長的時間內都將是投行主流業務，其他業務難以取代�！睆V發證券投行綜合管理部總經理何寬華認為，大形勢來看，中國的優秀企業會不斷成長，上市資源豐富，承銷業務地位暫時難以取代。盡管如此，廣發證券在再融資、企業并購等業務發展上態度堅決。“投行業務只有布局均衡，才能平滑市場波動對業務構成造成影響”。

　　平安證券總裁薛榮年指出，券商要跳出傳統投行每單業務互相獨立的慣性思維，學會為客戶量身定做一套最佳的融資、并購重組、理財方案，最大限度地發揮保薦機構的橋梁作用。

　　華泰聯合證券總裁助理劉曉丹也認為，IPO業務只是投行服務的初始階段，也只是投行業務的一部分，像今年這樣高市盈率發行的狀況不會持續，投行應進一步提高專業服務能力，為客戶提供一攬子的金融服務，與客戶一起成長。

　　從美國投行業發展來看，承銷業務是投行業發展起步的基石。上個世紀80年代以前，經紀和承銷業務是美國主流投行或經紀商的主要業務和利潤源，也是投行的本源性業務，此后，企業并購開始成為主流投行的重要業務和利潤源。到上個世紀90年代，風險投資業務、私募股權投資等業務開始崛起。這一歷史軌跡對中國投行業具有參考意義。

　　并購再融資市場廣闊

　　劉曉丹表示，等資本市場發展到一定階段時，并購將成為資源配置的主要手段，轉戰并購市場將成為投行的必然之選。在目前中國上市公司進行的并購中，整體上市和借殼上市占據了絕大部分，真正通過第三方或者企業上下游進行并購的案例非常少。目前的再融資也主要是為募投項目服務，很少有為并購服務的�！拔磥碣Y本市場的發展將驅動產業資本的并購，而再融資也將成為為并購解決支付手段的主要方法�！�

　　而且，上市僅僅是企業進入資本市場的第一步�！半S著中國資本市場的逐漸發展和壯大，已經上市的企業可以通過再融資和并購等資本運作方式加速成長，這方面的金融服務才剛剛開始，券商的投行業務大有可為�！眲�曉丹說。

　　此外，在歐美等國，債市的規模與股市往往不相上下，而我國的企業債發行才剛剛起步，未來幾年國內債券市場將迎來大發展，這為券商的債券承銷業務提供了廣闊發展空間。（錢杰 蔡宗琦）